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中国证券期货

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2024年01期

《中国证券期货》杂志是经国家新闻出版总署批准，于1993年创办。是中国唯一同时横跨证券、期货两大领域的全师、律师等职业中介及顾问的经营决策提供思考借鉴。

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综述与特稿 | 基于中美战略博弈视角的资本市场做空机制比较研究

综述与特稿 | 基于中美战略博弈视角的资本市场做空机制比较研究

摘要：中美关系是当今世界上最为重要的国家间关系，值此百年未有之大变局，金融作为现代经济的制高点，近年来加剧竞争的大国博弈日益转向非传统的经济金融领域。自2021年以来，在美中概股不断遭遇市场做空，已严重影响我国的海外金融利益。本文通过分析中美博弈发展历程及演化机制，尤其是拜登政府执政以来的对华政策，比较研究了中美资本市场做空机制的做空主体、做空模式、监管制度、引发风险及其对我国的影响。本文研究为
综述与特稿 | 双循环背景下义务论思想对国际金融秩序建设的启示

综述与特稿 | 双循环背景下义务论思想对国际金融秩序建设的启示

摘要：西方功利主义竞争思想以及在其思想指导下建立的公共责任缺位的国际金融体系是国际金融局势动荡的根本原因。基于西方竞争思想建立的国际金融秩序，由于缺乏平等、公正的主体责任，其动荡、分化和重组不可避免。面对国际金融局势的动荡，中国在经济研究和制度建设的指导思想上要重新认识义务论思想，包括重视传统儒家思想。在哲学思想上，现代经济研究应超越个人主义分析方法，重新强调历史哲学的整体分析，并重视人类文明的
前沿 | 区块链技术在交易所行业的应用

前沿 | 区块链技术在交易所行业的应用

摘要：习近平总书记在中共中央政治局第十八次集体学习时强调，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展。作为分布式账册的底层技术，区块链技术已受到社会各界的广泛关注。本文重点对境外主要交易所区块链技术应用情况进行梳理，发现：①从发展阶段看，区块链技术不断升级更新，演进历程大致分为区块链10时期、20时期和30时期三个阶段，其中30时期以“区块链+”模式为典型代表，
期货与衍生品 | 中国期货市场对宏观经济影响的实证研究

期货与衍生品 | 中国期货市场对宏观经济影响的实证研究

摘要：本文采用协整相关理论中的Granger因果关系检验、协整关系检验、误差修正模型及冲击反应函数的方法，采用2003年1月至2023年5月的月度数据，研究了期货市场变量（价格指数、总成交额、总持仓量）对16个宏观经济变量的作用与影响。结果表明，期货市场3个指标同时对工业增加值、净出口、财政收入、财政支出有引导作用；价格指数与总成交额对银行同业拆借利率7天期利率、人民币实际有效汇率指数有引导作用
期货与衍生品 | 菜粕期货与水产养殖行业股价的联动性研究

期货与衍生品 | 菜粕期货与水产养殖行业股价的联动性研究

摘要：菜粕是重要的水产养殖饲料，菜粕价格的变动对水产养殖业的成本会带来较大的影响，进而影响水产品的价格以及相关上市公司的股票价格。本文选取2018年7月1日至2023年7月1日郑州商品交易所的菜粕期货结算价日度数据，以及水产养殖行业股票指数的每日收盘价，建立VAR模型，通过ADF单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果检验，研究得出菜粕期货价格对水产养殖行业股票指数存在单向均值溢
期权研究 | 基于模糊数学理论改进B-S模型的专利质押融资价值评估

期权研究 | 基于模糊数学理论改进B-S模型的专利质押融资价值评估

摘要：在专利质押的法规条款不断完善的背景下，越来越多的科技型企业选择以专利作为质押物获得银行融资，所以对专利进行合理估值是高新技术企业进行专利质押融资的重要前提。而针对专利资产在价值评估过程中存在的主观性、不确定性等方面的问题，本文通过模糊数学理论对B-S模型进行改进，并通过实际案例验证该模型对专利质押价值评估具有一定的可行性，最后在对模型潜在价值关键影响因素进行敏感性分析的基础上，确定了关键因
证券市场 | 我国企业杠杆率对股票市场稳定性的影响研究

证券市场 | 我国企业杠杆率对股票市场稳定性的影响研究

摘要：本文针对近年来我国企业杠杆率不断攀升的情况，从理论上分析了企业杠杆率对股票市场稳定性的影响，并利用我国沪深两市2813家A股非金融企业从2005年第一季度到2021年第一季度的数据进行了实证检验，发现我国企业杠杆率上升会加剧股票市场波动，但具有滞后效应；企业杠杆率通过影响企业财务风险和企业投资，对股票市场稳定性产生影响；货币政策具有调节效应，宽松的货币政策会强化企业杠杆率对股票市场稳定性的
证券市场 | 我国股票市场和汇率市场的波动溢出效应及非对称性研究

证券市场 | 我国股票市场和汇率市场的波动溢出效应及非对称性研究

摘要：本文运用GARCH族模型系统分析了疫情发生后我国汇率市场和股票市场的波动溢出效应及其非对称性。实证结果发现：第一，BEKK-GARCH模型结果表明股票市场对汇率市场存在单向的、不对称的波动溢出效应。第二，TGARCH模型表明股票市场和汇率市场都存在非对称性，股票市场和汇率市场中坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大。第三，DCC-GARCH模型表明股票市场上涨与人民币升值之间存在正向动
证券市场 | ESG表现对实体企业金融化的影响研究

证券市场 | ESG表现对实体企业金融化的影响研究

摘要：本文以2011—2021年中国沪深A股制造业上市公司为研究对象，实证制造企业ESG表现对企业金融化的影响。结果显示：制造企业ESG表现以及环境、社会、公司治理表现均与金融化显著正相关。通过替换解释变量、工具变量法、倾向性得分匹配（PSM）等方法进行稳健性检验，结论依然成立。异质性分析表明，制造企业ESG表现对金融化的影响与制造企业权力结构有关，但与制造企业产权性质无关。两职分离的制造企业中
证券市场 | 通过趋势策略降低再平衡导致的回撤

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摘要：组合再平衡作为风险管理的必要手段之一有其适用条件，当市场环境和再平衡的适用环境不一致，就会体现为策略的“缺陷”。当再平衡组合中某类或某几类资产存在明显趋势时，再平衡组合相对于买入并持有组合表现更差，再平衡的这种特性被称为“负凸性”（negative convexity）①。本文实证结果表明，再平衡的负凸性可以通过趋势策略内含的“正凸性”补充，添加趋势跟随策略敞口能够有效改善再平衡组合在趋势
证券市场 | 我国证券市场吹哨人保护制度完善研究

证券市场 | 我国证券市场吹哨人保护制度完善研究

摘要：随着证券市场违法行为的隐秘性不断增强，监管难度日益增加，吹哨人的存在则有效缓解了这一难题。但是由于吹哨人的举报行为威胁到被举报人的利益，因此吹哨人常常面临着被报复的风险，证券市场吹哨人保护制度包括吹哨人身份信息保密、反报复保护、权利救济三方面的内容，而我国在这三方面均存在不完善之处，无法为吹哨人提供足够的保护。在借鉴美国经验的基础之上，我国目前可以通过加强身份信息保密规则的制定、增加反报复

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综述与特稿 | 基于中美战略博弈视角的资本市场做空机制比较研究

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前沿 | 区块链技术在交易所行业的应用

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期货与衍生品 | 中国期货市场对宏观经济影响的实证研究

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期货与衍生品 | 菜粕期货与水产养殖行业股价的联动性研究

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期权研究 | 基于模糊数学理论改进B-S模型的专利质押融资价值评估

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证券市场 | 通过趋势策略降低再平衡导致的回撤

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